据英媒报道，7月4日，由KKR与Macquarie为首的财团收购李嘉诚旗下资产英国电网（UKPN）的计划失败，若该项收购成功达成，金额将高达150亿英镑。

据知情人士透露，计划失败的主要原因是，在合约签署的两天前，李嘉诚方面突然大幅提高售价，而收购方认为要价不合理，因此退出了讨论。

李嘉诚方面的理由是，英镑汇率的下跌以及持续上涨的通胀率降低了该项资产出售的利润。但是收购方则认为，该售价是经过一年的价格调查后决定的，而且价格在短时间内突然波动是不寻常的。因此收购方执行了成本纪律，退出收购。

事实上，如果这项收购达成，李嘉诚将净赚95亿英镑，约合760亿元人民币。12年前，李嘉诚收购UKPN的成本仅仅为55亿英镑。也就是说，即便不考虑该企业自身的盈利，只算这一资产升值量，这家企业也算当之无愧的优质资产，年平均增值率达到约8.72%。

另外，这家企业作为英国最大的电力垄断企业，其盈利能力不可小视。UKPN向约830万户家庭和企业提供电力，收入占英国电力行业总收入的四分之一。2020年3月至2021年3月，UKPN的营收就高达17.6亿英镑，税前利润为6.148亿英镑，同时还支付了2.37亿英镑的股息。

由此可见，UKPN对李嘉诚而言，可谓是“下金蛋的母鸡“。

其实，150亿英镑的收购价已经远远高出UKPN自身的价值，该公司的监管资产价值仅为65亿英镑，也就是说，这次收购的溢价率达到130.76%。但是李嘉诚依旧不愿放手，或许是因为该公司作为垄断行业的巨头，有着良好的对冲通胀风险的能力。

由于公用事业企业的资产价值和收入都与通胀率挂钩，并且得到政府监管担保的支持，因此这项行业被投资者视为“避风港“。尽管今年以来能源价格飙升，但是UKPN自身却未承担这一上涨的成本，所有的压力全部被转嫁到消费者头上，而高企的能源价格却为UKPN带来了极大的利润。

所以，英媒评论这一资产是：“作为一种通胀对冲工具，在不确定的世界中提供稳定的回报“。

对于李嘉诚来说，该资产一旦脱手，尽管可以获得数百亿元的回报，但是在如此高的通胀率之下，这笔钱自到手那一刻就开始贬值。还不如继续抱着这只“下金蛋的老母鸡“，不仅能对冲通胀风险，还能继续升值，这样，他最后关头临时反悔也就能说得通了。

文|魏来 题|黄梓昕 审|黄梓昕